Resumen mensual: dulce chileno, agrio extranjero
Abril fue un mes agridulce para los fondos de SoyFocus. Por un lado, la renta fija nacional estuvo en llamas por segundo mes consecutivo, pero por otra parte el mercado accionario internacional tuvo uno de sus peores performances mensuales en años. Nuevamente el fondo conservador fue el que mejor rendimiento obtuvo, con una rentabilidad de 1,74% en abril, mientras que el fondo moderado prácticamente no varió y el fondo arriesgado tuvo una contracción de -2,08%
A continuación, te contaremos cuáles fueron los principales drivers que afectaron, para bien o para mal, los rendimientos de nuestros fondos.
Bancos Centrales siguen combatiendo la inflación
La lucha contra el aumento de precios se mantiene firme como el principal tema del año 2022. En Chile, el día de hoy se publicó el IPC de abril, lo cual significó una inflación del 10,5% anual, niveles muy por sobre lo esperado por el mercado y que se explicaron en gran medida por un aumento en el precio de los alimentos y del componente de recreación y cultura. El banco central decidió aumentar la Tasa Política Monetaria a 8,25%, más que el 8% que esperaba el mercado y consecuente con un nivel inflacionario mayor a lo que se esperaba en el IPOM de marzo.
A nivel internacional, todas las miradas estuvieron y están puestas en Estados Unidos. La incertidumbre sobre la estrategia que seguirá el banco central respecto al aumento de tasas de interés fue lo que más afectó las valoraciones en el país norteamericano. Recordemos que en dicho país la inflación llegó a 8,5% anual, cifras que como hemos mencionado anteriormente, no se veían desde la década de los 80’. De hecho, la tasa aumentó en 50 puntos base, quedando en el rango de 0.75% – 1%, valor esperado por el mercado, aunque existía el miedo de una subida de hasta 75 puntos (0,75%), lo cual al final no ocurrió. Las expectativas de que los bancos centrales mundiales, y especialmente la FED, diseñen una hoja de ruta más agresiva afectó notoriamente las valorizaciones de la renta variable, provocando importantes caídas mensuales en los principales índices accionarios del mundo.
Mes de resultados trimestrales
Las principales compañías listadas en el mercado americano publicaron sus resultados del primer cuarto de año, con sensaciones mixtas. Empresas como Netflix y Amazon fueron las más afectadas por no cumplir con las expectativas de mercado. En particular, Netflix disminuyó su base de clientes, noticia que no le gustó en lo absoluto al mercado y castigó el valor de la acción, disminuyendo casi 35% en un solo día. Por su parte, Amazon se vio muy perjudicado por una baja considerable en las ganancias por acción (generada por su inversión en Rivian, empresa de electromovilidad que disminuyó más de un 50% su valor en los últimos meses) y por perspectivas de un aumento de sus costos a futuro.
Si bien muchas empresas tuvieron aumentos en sus ganancias, el hecho de no cumplir con las expectativas del mercado es, a fin de cuentas, lo que mueve la aguja en el mercado financiero y que afecta particularmente al sector tecnológico. De hecho, ¡Amazon, Tesla, Apple, Google y Microsoft tuvieron una pérdida mensual conjunta de más de un trillón de dólares! Esto sin siquiera considerar Netflix, que perdió la mitad de su valor en abril. Para poner en perspectiva este dato, el PIB de Chile es de aproximadamente 300 billones de dólares.
¿Por qué nuestros fondos no se vieron tan afectados por estas caídas?
Debido a que el dólar tuvo un alza de 8% durante el mes de abril, (cerró en $851), funcionando como colchón frente a las caídas en los mercados globales. El tipo de cambio fue principalmente empujado por las expectativas de aumento de tasas recién mencionadas. Dicha situación se vio reflejada en el flujo de compra de dólares por parte de operadores extranjeros, quienes comenzaron a cerrar operaciones de Carry Trade generadas por la diferencia de tasas que había a principios de año entre Chile y el país norteamericano. Recordemos que esta estrategia consiste, en palabras simples, en endeudarse en países cuyas tasas están bajas para luego invertir en aquellos países que presentan tasas de interés más elevadas, aprovechando así el diferencial de tasas.
Si se analiza el dollar index, que mide la fortaleza del dólar relativa a una canasta de divisas internacionales (como el euro, el dólar canadiense, el yen japonés, entre otros), se puede apreciar que dicho indicador alcanzó niveles no vistos desde hace 20 años. El peso chileno fue el segundo país que más se depreció frente al dólar, empujado principalmente por un fortalecimiento global de la moneda estadounidense y a una disminución del precio del cobre debido al confinamiento en el que actualmente se encuentra China. Solamente fue superado por la rupia de Sri Lanka.
¿Y en Chile qué está pasando?
Más allá de los avances que se han generado en la convención constituyente, abril fue un mes relativamente tranquilo. Dentro de las noticias más relevantes del mes destacó el rechazo de un quinto retiro en la Comisión de la Cámara de Diputadas y Diputados. Dicho rechazo fue doble, dado que no alcanzaron el quórum mínimo ni el proyecto original ni su versión acotada propuesta por el gobierno.
El enfocado del mes
China mantuvo una estrategia “cero-COVID” durante abril, lo que llevó a ciudades como Shanghai y Beijing a vivir un confinamiento extremo. Esto es particularmente crítico para el transporte marítimo de bienes, dado que se han generado retrasos importantes en los niveles de exportación e importación en dicho país, principalmente en bienes electrónicos como televisores o celulares.
El segundo enfocado del mes
Luego de que la FED publicará el aumento de tasas de interés el miércoles, el mercado reaccionó de forma positiva ante un discurso que parecía bien “soft” y en el que Jerome Powell indicó que no habría aumentos de 75 puntos base en las próximas reuniones. Dicho día el S&P500 subió 3%. Al día siguiente los agentes de mercado al parecer lo pensaron un poco más y no le creyeron a Powell, se generó una reaccionaron histérica y se afectó las valoraciones del mercado global. El S&P500 bajó 3,6% un día después de haber subido 3%, lo cual demuestra el alto nivel de incertidumbre en el cual se está desarrollando este 2022. Variaciones como éstas son muy poco comunes como se puede apreciar en el siguiente diagrama de retornos.
¿Cómo se vieron afectados los fondos de SoyFocus durante abril?
Ya van 3 meses consecutivos en que la inversión en deuda chilena genera retornos positivos en los fondos, principalmente en el conservador. La exposición a deuda corporativa y bancaria nacional aportó con una rentabilidad de 1,45% y 0,69% a los fondos conservador y moderado respectivamente. No malo.
En cuanto a la renta variable internacional, que tuvo un mes muy malo, generó una disminución en la rentabilidad de -5,27% en el fondo moderado y -8,75% en el arriesgado. Estas bajas se explican principalmente por la exposición al mercado accionario estadounidense y en gran medida por las empresas del sector tecnológico, que fueron las más perjudicadas durante abril. En particular, el QQQ, exchange-traded-fund que sigue a las 100 compañias (no financieras) más grandes listadas en el Nasdaq, fue el que más afectó el rendimiento de los fondos y significó, por sí solo, una disminución de -1,7% (moderado) y -2,6% (arriesgado). Dicha situación se explica por la importante baja que tuvo el Nasdaq durante el mes, que se contrajo -14%.
Por su parte, tanto la renta fija internacional como el oro tuvieron caídas en el mes. La tasa de los treasuries estadounidenses a 10 años subió casi 60 puntos base, llegando a niveles cercanos al 3%. Esto afectó el precio de los ETFs con exposición a la deuda soberana americana (en nuestro caso los ETFs IEI, IEF, TLT y EDV), dado que su precio guarda una relación inversa con los niveles de tasa. El oro, por su parte, históricamente ha tenido retrocesos en períodos previos a subidas de tasas y este caso no fue la excepción, bajando casi 100 USD/onza durante abril.
1.- Fondo Arriesgado
2.- Fondo Moderado
3.- Fondo Conservador
Para entender este análisis es importante que tengas en cuenta lo siguiente:
- Este artículo ha sido preparado por SoyFocus Administradora General de Fondos S.A. no es una oferta de venta de valores. Esta información se presenta con fines informativos y no debe ser interpretada como una solicitud o una oferta para comprar o vender ninguno de los instrumentos financieros mencionados. Asimismo, esta información no debe considerarse como una asesoría de inversión.
- Infórmese de las características esenciales de la inversión en esos fondos mutuos, las que se encuentran contenidas en sus reglamentos internos. Los puedes encontrar en https://soyfocus.com/legales/ o en el sitio web de la Comisión para el Mercado Financiero: http://www.cmfchile.cl
- La rentabilidad o ganancia obtenida en el pasado por estos fondos no garantiza que ellas se repitan en el futuro. Los valores de las cuotas de los fondos mutuos son variables.
- La composición de las carteras de inversión al cierre del mes de abril la puedes encontrar en nuestro Centro de Ayuda o en el sitio web de la Comisión para el Mercado Financiero.
- Las rentabilidades mostradas corresponden al período comprendido entre el 31 de marzo de 2022 y el 30 de abril de 2022 y están expresadas en pesos chilenos. Dichas rentabilidades corresponden a la Serie B, que es la serie sin requisitos de entrada que no está destinada a planes de ahorro voluntario para la jubilación. Las rentabilidades para los últimos 30, 90 y 365 días terminados en abril (30/04/2022) corresponden a:
| Fondo/Período | 30 días | 90 días | 365 días |
| Arriesgado Focus | -2,08% | -3,66% | 11,84% |
| Moderado Focus | 0,03% | -0,11% | 11,87% |
| Conservador Focus | 1,74% | 3,35% | 3,44% |
- Utilizamos el dólar observado publicado por el Banco Central el último día hábil cada mes, o sea los valores anunciados el 31 de marzo de 2022 y el 29 de abril de 2022, que fueron $787,98 y $850,78 respectivamente. Esta depreciación del peso chileno significó un alza en el tipo de cambio de 7,97%.
- Se utiliza la remuneración de la serie B de los fondos de SoyFocus, correspondiente a un 0.95% anual (en la práctica la remuneración se paga con frecuencia diaria: 0.95%/365 = 0.0026%).
